中信证券：室温超导晨曦初照 聚焦原材料、设备及超导线缆应用三条投资主线

中信证券发布研报称，韩国研究团队宣布研制出室温常压超导材料LK-99，引起全球科学届轰动，目前理论层面上支持LK-99存在超导性的可能，实验层面上是否具有零电阻特性还有待进一步验证。该行认为室温超导在科学、医药、运输、工业、能源等各领域都有巨大应用空间，如果室温超导发展顺利，该行预计仅替代传统电线电缆市场的超导线缆市场规模即超过万亿元。围绕室温超导主题，该行建议关注三条投资主线：超导线缆相关企业、已有超导设备成熟产品的企业、上游原材料铅金属。

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中信证券主要观点如下：

室温超导：室温下电阻为零且具有抗磁性的导体。

超导被称为“当代科学的明珠”，是20世纪最大的科学发现之一，百余年来共有13人次获得诺贝尔奖。超导技术早已从实验室走向规模化商业应用，向着更低成本、更广应用领域发展，高温超导开始商业化，室温超导研究成果频频亮相。低温、高温、室温超导的区别主要在于临界温度，更高的临界温度意味着更广泛的应用领域和更小的应用成本。从产业链来看，室温超导上游为矿物资源原材料，中游为超导带材和超导设备，下游为超导应用。该行认为室温超导在科学、医药、运输、工业、能源等各领域都有巨大应用空间，如果室温超导发展顺利，该行预计仅替代传统电线电缆市场的超导线缆市场规模即超过万亿元。

室温超导主题将如何演绎？

产业事件上看，韩国研究团队发表论文宣布研制出室温常压超导材料LK-99，引起全球科学届轰动，在理论层面，目前美国劳伦斯伯克利国家实验室等机构支持LK-99存在超导性的可能；在实验层面，华中科技大学等机构研证明了LK-99具有良好的抗磁性能，其是否具有零电阻特性还有待进一步验证。考虑历史上主题投资的持续性以及LK-99较低的合成门槛，该行认为1个月内将会出现较多关于LK-99的零电阻测试结果，根据结果不同，该行考虑了以下三种情形：

1）零电阻测试通过，主题投资机会也将升级为年度级别的主线投资，影响范围涵盖社会生活的方方面面；

2）零电阻测试未通过，但韩国团队研究体系得到认可，后续类似研究事件进展将催化室温超导出现阶段性的主题投资机会；

3）零电阻测试未通过，韩国研究体系被认为行不通，室温超导主题投资将告一段落。

后续催化上看，短期应关注LK-99零电阻特性测试以及其他材料的进展情况，长期来看超导材料是我国高端新材料发展的重要方向，建议关注产业政策催化。

投资策略：聚焦原材料、设备及超导线缆应用。

能源传输、交通运输等行业对室温超导需求最迫切，从降本增效方面考虑，超导线缆电阻极低，根据新华社2021年12月22日《世界首条35千伏公里级超导电缆在沪投运》报道，在同直径下输电能力是传统高压电缆的3-5倍，可以节省大约70%的输电走廊空间，并且大幅降低变电站建设、运维成本，建议关注在超导领域有布局、技术储备或能带来降本增效的公司。此外LK-99中铅元素质量分数高，潜在需求想象空间大，该行测算若LK-99材料能实现室温超导并进入产业化阶段，仅考虑在电力电缆行业对铜和铝进行替代，在渗透率达到70%的情况下，将为金属铅带来约540万吨/年的新增消费量，约为2020年全球铅金属消费量的41%。

围绕室温超导主题，该行建议关注三条投资主线。主线一，超导线缆相关企业；主线二，已有超导设备成熟产品的企业；主线三，上游原材料铅金属。

风险因素：

LK-99材料被证伪风险；室温超导技术研发进展不及预期；超导商业化进程不及预期；室温超导材料在实际应用中配方发生变化。